松柏投资百亿布局口腔行业 ，做投资还是建产业

产业发展真正缺的并不是钱。

来源 ：财经新媒体

作者 ：欧阳靖宇

「子弹财经」经授权转载

哈佛大学、清华大学、高盛、华平投资、高瓴资本……如果这些标签同时贴到一家投资机构上会不会太过夺目耀眼，然而就有一家机构同时与这些标签有关，这就是松柏投资。

尽管在国瓷材料（.SZ）公布的子公司爱尔创所引入的两大战投中，松柏投资并不如高瓴资本知名，但是孰不知其却是目前中国口腔领域最大的投资者。

时间倒退到2015年，当时松柏投资的联合创始人冯岱已经在华平投资领导健康医疗投资11年，毕业于哈佛大学的他与毕业于清华大学的同事黄琨，想做一个可以长期发展的事业。经过多方探寻，最终发现口腔行业可以进行长周期投资。

彼时，高瓴资本创始人张磊已经管理着180亿美金，因为投资了京东、腾讯、滴滴等互联网巨头而业界闻名。而冯岱和张磊的住所相距仅十分钟路程，因为海边跑步这个相同的爱好，让冯岱经常有机会就健康领域的发展趋势向张磊请教。

两人的共识就是长期价值投资，做时间的朋友。交流半年后张磊出资支持了冯岱，松柏投资正式诞生。经过五年的发展，松柏投资布局上中下游产业链，用耐心破解行业多个痛点，真正成为口腔产业的建设者。

1、做长期的价值投资者需要耐心

创立松柏前，冯岱十几年时间都是在大型PE机构里管理医疗健康团队，先后投资了乐普医疗、药明康德、中信医药、美中宜和、泰邦生物、博士伦眼科集团等多家健康医疗知名企业。

多年的从业经历让他经常思考，在大健康行业还有哪些有意思的事，可以让他能够长期坚持下去。

然而在与众多朋友的聊天中发现，从骨科到儿科、从妇产科到心脏科……各种健康细分领域几乎都被投过一遍，普遍规律是快进快出。冯岱的好朋友乐普董事长蒲忠杰告诉他，在整个健康行业，口腔领域是最难做的，这是一个双轨制行业，既有公立市场又有民营市场，细分市场多而小，很多经营模式没有统一的标准。对企业来说，是一个非常痛苦的行业。

冯岱意识到，这些痛点对于很多企业家来说较难突破，可能对于自己来说是个机会。他用好奇来形容当时的心情。经过对口腔领域的深入研究，他发现的第一个痛点就是，企业成长起来都需要花费特别长的时间，而能够真正扶持企业长期发展的资本则屈指可数。如果有具备耐心的投资模式，就能够给这些企业提供一个稳定发展的平台。

不过对于资本所担心的投资回报期。冯岱认为，从自己做投资多年的经验来看，回报不是在于有多快，而在于是否可以长期积累。

从以往所投资的领域来看，一个有爆发力的产品容易上去也容易下来，当爆发力爆发时资本进入，爆发力下降时资本就会退出，再去寻找下一个有爆发力的产品。这样的进进出出所花费的时间和精力，根本没有办法陪伴一个行业长期成长，也就不会有长期受益。

然而仅有策略和想法是不行的，真正运作起来背后需要资本做为支撑。黄琨表示，超长的投资周期所能够找到的出资方并不多，一些出资方虽然说在法律上会给予很长的时间，但他们心理或实际需求是希望3-5年能够很快看到回报。

与其他投资人持反对意见不同的是，冯岱接触到一个坚持做长期价值投资的人，也是内心非常尊敬的一位投资人，高瓴资本的张磊。他愿意支持冯岱做想做的事，而冯岱希望做两件事情，一件是做长期的价值投资，而不是快速的暴利性回报，所以他希望找到做长期投资的合作伙伴。第二，希望投资者能够主动作为一个产业学科建设者的角色参与，而不是搭别人的顺风车。当时这样的想法，使他们在投资理念上一拍即合。

对于和张磊的交往，冯岱透露了两人相处的一些细节。因为他一直在投资圈，与张磊等圈内朋友经常一起交流。加之他们在香港的住所相距只有十分钟路程，每隔两周冯岱都会找张磊去请教一些行业的发展思路，有时还会和张磊一起去海边跑步，这样的相处大约持续了半年多的时间。

冯岱根本没有想到张磊会支持他的牙科产业建设思路，并且一下出了巨资。在他看来，找到合适的出资方，如同找到一个好的合作伙伴，这是一个需要慢慢寻找的过程。

2015年，高瓴资本开始给松柏投资，他们给松柏提供的巨额资金的时间长达十多年。如此之长的投资时间，在资本圈非常少见。正是凭借超长期的投资理念，松柏投资才能心无旁骛的去面对口腔行业的痛点，专注于口腔产业的投资和建设。

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